Reckitt Benckiser (Reckitt) est un leader mondial des produits de santé, d’hygiène et de nutrition, avec des marques emblématiques telles que Dettol, Lysol, Harpic, Finish, Durex et Nurofen. L’entreprise britannique est en pleine transformation stratégique, recentrant son portefeuille sur les segments les plus rentables et cherchant à optimiser ses marges. Malgré des défis ponctuels, Reckitt reste bien positionnée pour capitaliser sur des tendances de long terme comme l’augmentation de la demande en produits d’hygiène et de santé.
Portefeuille de marques fortes : Reckitt détient des marques mondialement reconnues et leader dans leurs catégories.
Position dominante en santé et hygiène : la restructuration en cours vise à renforcer la concentration sur ces segments à forte croissance.
Amélioration de la rentabilité : hausse des marges opérationnelles (+140 points de base en 2024, atteignant 24,5%).
Croissance des marchés émergents : 33% des revenus proviennent des marchés émergents (vs 30% en 2016).
Solide conversion du cash-flow : taux de conversion de la trésorerie libre à 60%, permettant une flexibilité financière accrue.
Retour aux actionnaires attractif : Deux rachats d’actions de 1 milliard £ chacun en 2024-2025 et une politique de dividendes progressive (rendement de 3,7% en 2024).
Sous-valorisation : le titre se négocie à 14,3x le bénéfice ajusté 2024 contre une moyenne historique de 18x.
Sous-performance boursière relative : l’action a stagné sur un an, alors que le Stoxx 600 a progressé de 26%.
Affaires juridiques en cours : risque lié aux enquêtes aux États-Unis sur la possible association entre la nécrosante entérocolite (NEC) et le lait infantile de sa filiale Mead Johnson (potentiels coûts juridiques estimés entre 200 et 700 millions $).
Vente d’actifs non stratégiques : le recentrage sur les segments clés entraîne des cessions d’activités (Air Wick, Cillit Bang, Calgon), générant des incertitudes à court terme.
Défis sur la nutrition infantile : segment en perte de vitesse et en restructuration.
Tendances favorables post-Covid : hausse durable de la demande pour les désinfectants et produits d’hygiène (Lysol +45% vs 2019, Dettol +40%).
Croissance en ligne : Forte progression des ventes digitales (16-17% du CA vs 8% en 2020).
Expansion dans les marchés émergents : opportunités de croissance sur des marchés à fort potentiel de consommation.
Poursuite de l’amélioration des marges : le programme “Fuel for Growth” pourrait ajouter +210 points de base de marge d’ici 2027.
Revalorisation boursière potentielle : le titre reste décoté par rapport à son historique et à ses pairs du secteur.
Cessions d’actifs générant du capital : La vente des actifs identifiés pourrait rapporter entre 10 et 13 milliards £.
Risque juridique aux États-Unis : l’affaire Mead Johnson pourrait entraîner des coûts supplémentaires et ternir l’image de Reckitt.
Concurrence accrue : Unilever et Haleon disposent eux aussi de marques solides et de marges concurrentielles.
Inflation des coûts : Pression sur les matières premières et coûts logistiques.
Contexte macroéconomique : Hausse des taux d’intérêt et ralentissement économique pouvant impacter la consommation.
Réglementations plus strictes : Risques accrus liés aux nouvelles normes écologiques et sanitaires.
Reckitt Benckiser se recentre sur ses segments clés, la santé et l’hygiène, renforçant ainsi sa rentabilité et sa croissance. Son portefeuille de marques fortes, son expansion sur les marchés émergents et le e-commerce offrent des opportunités solides, tandis que l’amélioration des marges et la génération de trésorerie soutiennent sa flexibilité financière.
Cependant, des défis subsistent, notamment les procédures judiciaires aux États-Unis, la transition liée aux cessions d’actifs et les pressions économiques. La capacité de Reckitt à gérer ces risques tout en maintenant sa dynamique de transformation sera un facteur clé pour son évolution future.
