Peu connu du grand public, le Basis Trade est une stratégie complexe, aujourd’hui massivement utilisée par les hedge funds. Elle repose sur l’exploitation des écarts entre les obligations d’État américaines (Treasuries) et leurs contrats à terme, permettant de mobiliser des capitaux astronomiques grâce à un effet de levier très élevé. Jacques Lemoisson, fondateur et directeur des investissements de Gate Capital Management, nous explique pourquoi cette stratégie pourrait devenir un danger systémique.
Avec près de 1 500 milliards de dollars de positions accumulées sur les obligations d’État américaines, le Basis Trade est devenu une pratique de grande ampleur. Si elle génère des profits significatifs en période de stabilité, elle comporte également des risques majeurs, notamment en cas de débouclage soudain des positions.
L’ampleur du Basis Trade repose sur l’utilisation de capitaux empruntés, ce qui amplifie les gains en période favorable mais exacerbe les pertes potentielles sur les marchés de taux mais aussi en bourse en cas de tensions sur les marchés. Jacques Lemoisson met en garde contre les conséquences d’un accident lié à cette stratégie. Un débouclage désordonné des positions pourrait provoquer une onde de choc bien au-delà du marché obligataire, impactant les taux d’intérêt, les devises, et même les marchés boursiers.
L’élection de Donald Trump et les nouveaux équilibres financiers internationaux pourraient renforcer ces tensions, augmentant la probabilité d’un déséquilibre majeur.
Face à ces risques, les autorités financières américaines, telles que la FED et la SEC, commencent à surveiller de près le Basis Trade et ses répercussions potentielles. Cette stratégie, bien qu’attractive en apparence, révèle la fragilité d’un système où des sommes gigantesques sont en jeu avec un levier parfois difficile à maîtriser.
Pour les investisseurs, particuliers qui effectuent des opérations en bourse, comme pour les institutionnels, il est essentiel de prendre en compte les implications du Basis Trade dans leurs décisions. Jacques Lemoisson recommande une vigilance accrue vis-à-vis des obligations d’État, souvent perçues comme un refuge sûr, mais qui cachent des risques sous-jacents liés à cette pratique.
Comprendre les mécanismes du Basis Trade, évaluer ses impacts possibles sur les portefeuilles, et adopter une diversification appropriée sont autant de clés pour naviguer dans cet environnement incertain.
