Évaluer le potentiel d’une classe d’actif ou d’un titre peut s’avérer complexe. Si l’analyse fondamentale reste l’une des ressources les plus précieuses, il existe d’autres approches pour appréhender l’investissement.
Parmi les nombreux indicateurs disponibles, le ratio de Sharpe s’est imposé comme un outil de référence auprès d’un large public d’investisseurs, qu’ils soient professionnels ou non. Son nom, attribué à l’économiste américain William Sharpe, est aujourd’hui synonyme de performance ajustée au risque.
Exprimé grossièrement, ce ratio permet d’évaluer la performance d’un actif en fonction du risque qu’il comporte. Autrement dit, il permet de déterminer si le rendement d’un actif justifie la prise de risque associée.
Le calcul du ratio de Sharpe
Le ratio de Sharpe se calcule de la manière suivante :
Ratio de Sharpe = (R – r ) / s
R : Rendement de l’actif, c’est-à-dire la performance réalisée sur une période donnée.
r : Taux sans risque, représentant le rendement d’un placement sécurisé, sans défaut ni volatilité.
s : Volatilité (écart-type) des rendements, qui mesure la dispersion des rendements autour de leur moyenne. Elle indique à quel point les rendements peuvent fluctuer dans le temps.
La soustraction de ces deux variables permet de déterminer si la prise de risque est justifiée. La division par la volatilité, quant à elle, permet de voir si le niveau de risque encouru est supportable au regard du rendement.
Un ratio négatif indique que la rémunération du risque est insuffisante par rapport à un actif sans risque.
Un ratio positif, mais inférieur à 1, est souvent perçu comme insatisfaisant, car le rendement de l’actif risqué n’est pas suffisant par rapport au risque encouru.
Un ratio supérieur à 1, en revanche, est généralement jugé satisfaisant, car il montre que l’actif rémunère de manière adéquate le risque pris.
Naturellement, les choses ne sont pas toujours aussi simples. L’interprétation du ratio de Sharpe dépend du contexte (marché, période, classe d’actifs). Par exemple, dans un marché baissier, un ratio de 0,5 peut être excellent si les autres actifs ont des ratios négatifs. Inversement, dans un marché haussier, un ratio de 1 peut être médiocre si la moyenne du marché est à 2.
Comment exploiter ce ratio ?
Le ratio de Sharpe peut être utilisé de diverses manières pour construire une stratégie d’investissement. Il permet notamment d’évaluer la qualité d’un actif spécifique. Prenons l’exemple de la société américaine Apple. Si vous avez une affinité particulière pour cette entreprise, il est essentiel de maintenir une lecture objective afin de limiter les effets du biais de confirmation.
Source : curvo.eu
Ce graphique, dont les données sont arrêtées au 23 mars 2025, indique que le rendement de l’action Apple a correctement rémunéré le risque pris par un investisseur en 2024, mais qu’en revanche, sur une période de 3 ans, il y avait certainement mieux à faire puisque le ratio de l’action est inférieur à 0,5.
Le ratio de Sharpe permet aussi potentiellement d’observer de manière presque implacable l’actif qui se dégage des autres de part la rémunération de son risque. D’ailleurs, c’est certainement l’interrogation la plus légitime de tout investisseur en quête de rendement. Quitte à courir le risque de perdre, autant s’orienter vers l’actif dont l’espérance de gain est la plus favorable.
Sans grande surprise, l’actif ayant le mieux rémunéré ses investisseurs ces dernières années est Bitcoin, et de loin. En 2024, son ratio de Sharpe était encore supérieur à 1. Toutefois, il s’agit d’une moyenne. La volatilité extrême du Bitcoin a également entraîné de fortes baisses, rendant son profil inadapté à de nombreux investisseurs, malgré des performances brutes séduisantes.
Optimisation de la répartition des actifs avec le ratio de Sharpe
On peut également utiliser cet indicateur pour évaluer le couple rendement/risque global de son portefeuille.
